في تحذير جديد، أشار بنك التسويات الدولية (BIS) إلى دور العملات المستقرة المقومة بالدولار في تسريع تسرب رؤوس الأموال وتجاوز القيود التنظيمية.

ولفت البنك إلى أن هذا المشهد يُعيد للأذهان تجارب سابقة للبنوك المركزية، مما يجعل أدوات الرقابة المالية القديمة غير قادرة على مواكبة هذه التحولات.

تقارن ورقة عمل صادرة عن بنك التسويات الدولية (BIS) في يوليو 2026، أعدها خبراء الاقتصاد في البنك بوريس هوفمان وآرون ميهروترا ويان باوليك، صعود العملات المستقرة في الاقتصادات الناشئة والنامية بـ«دولرة الودائع»، وهي الممارسة المتبعة منذ زمن طويل المتمثلة في الاحتفاظ بالمدخرات في حسابات مصرفية بالعملات الأجنبية.

 وتستند الورقة إلى بيانات تغطي أكثر من 130 اقتصادًا في الفترة من 1990 إلى 2019 فيما يتعلق بـ«دولرة الودائع»، وبيانات تدفقات العملات المستقرة من شركة Chainalysis التي تغطي 184 دولة في الفترة من 2017 إلى 2024.

وقد تضاعفت القيمة السوقية للعملات المستقرة ثلاث مرات تقريبًا منذ عام 2023، مدفوعةً بشكل شبه كامل بأكبر عملتين مرتبطتين بالدولار الأمريكي، وهما USDT من Tether وUSDC من Circle، وفقًا للورقة البحثية، وتشكل هاتان العملتان أكثر من 80% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة.

عوامل دافعة متشابهة، نتائج مختلفة

وجد الباحثون أن «دولرة» الودائع وتدفقات العملات المستقرة تستجيبان لضغوط اقتصادية متشابهة. فكلتاهما ترتفعان عندما يؤثر سعر صرف العملة الأجنبية بشكل قوي على التضخم المحلي، كما ترتفعان خلال الأزمات المالية.

لكن هناك فرقًا واحدًا بارزًا. ترتبط الأزمات المصرفية بارتفاع تدفقات العملات المستقرة، ولكنها لا ترتبط بارتفاع «دولرة» الودائع، أما أزمات الديون السيادية فتُظهر نمطًا معاكسًا، حيث تدفع «دولرة» الودائع إلى الارتفاع بمقدار 4 إلى 6 نقاط مئوية على مدى عقد من الزمن، مع تأثير ضئيل على تدفقات العملات المستقرة.

كتب هوفمان ومهروترا وبوليك أن الصلة بين الأزمات المصرفية والعملات المستقرة منطقية، نظراً لأن العملات المستقرة تعمل خارج النظام المصرفي التقليدي، وتصبح أكثر جاذبية عندما تكون البنوك هي مصدر عدم الاستقرار.

كان إجمالي تدفقات العملات المستقرة الواردة مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي صفرًا تقريبًا في جميع البلدان في عام 2019.

وبحلول عام 2021، ارتفع متوسط التدفقات الواردة إلى حوالي 1.2% من الناتج المحلي الإجمالي، حيث شهدت بعض البلدان تدفقات قاربت 7% من الناتج المحلي الإجمالي. وبحلول عام 2023، انخفض المتوسط إلى حوالي 0.9% من الناتج المحلي الإجمالي.

ضوابط رأس المال لا تشمل العملات المستقرة

أبرز النتائج التي توصلت إليها الدراسة بالنسبة لصانعي السياسات تتعلق بالتنظيم. فقد سجلت البلدان التي تشترط الحصول على موافقة لامتلاك المقيمين حسابات مصرفية بالعملات الأجنبية نسب دولارية للودائع أقل بنحو 25 إلى 32 نقطة مئوية مقارنة بالبلدان التي لا تطبق هذه القواعد، استنادًا إلى بيانات الفترة من عام 2000 إلى عام 2016.

لم تُظهر العملات المستقرة أي استجابة من هذا القبيل، لم يجد الباحثون أي علاقة ذات دلالة إحصائية بين القيود المفروضة على استخدام العملات المستقرة عبر الحدود وحجم تدفقات العملات المستقرة الواردة.

بيتكوين نيوز

لمتابعة صفحة منصة الاقتصاد 360 في الفيس بوك اضغط على الرابط التالي:

https://www.facebook.com/economicsye360

لمتابعة حساب منصة الاقتصاد 360 في منصة اكس (تويتر) سابقا اضغط الرابط التالي:

https://x.com/economic360

قصص نجاح

مصدر الهندسة للطاقة المتجددة.. رحلة نجاح صنعتها الرؤية والابتكار.. وقيادة ملهمة
https://economics360.net/article.php?id=705

شركة الروضة للتجارة والتوكيلات العامة.. مسيرة خمسة عقود من الريادة في سوق شديد المنافسة
https://economics360.net/article.php?id=782